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民生证券股份有限公司近期对浙能电力进行研究并发布了研究报告《2023年半年报点评：参股核电稳中有增，控、参火电释放业绩弹性》，本报告对浙能电力给出增持评级，认为其目标价位为5.46元，当前股价为4.41元，预期上涨幅度为23.81%。

浙能电力(600023)
事件概述：8月29日，公司发布2023年半年度报告，报告期内实现营业收入417.29亿元，同比增长16.16%；归属于上市公司股东的净利润27.79亿元，同比增长602.81%；归属于上市公司股东的扣非净利润26.22亿元，同比增长1000.00%。
Q2电量修复，煤价下行，业绩弹性充分释放：因2Q22公共卫生事件和西南水电大发造成的低基数效应，2Q23浙江省内用电量同比增长9.9%，火电发电量同比增长21.9%，公司单季度火电完成发电量422.68亿千瓦时，同比增长32.2%。剔除并表中来股份营收、成本，Q2公司实现营收210.27亿元，同比增长19.4%，受益年初以来的煤价下降，实现毛利15.09亿元，同比增加23.53亿元，毛利率提高12.0个百分点至7.2%。乐清三期2台100万千瓦级高效超超临界燃煤机组已经在今年上半年投产，同时考虑6月以来煤价走势，量增与降本同时发力，Q3单季利润有望延续Q2高增趋势。
参股核电稳中有增，火电大幅改善：1H23公司实现投资净收益25.20亿元，同比增加4.11亿元，增幅19.5%，其中，参股核电贡献投资收益10.83亿元，同比增加2.26亿元，增幅26.4%，分别占当期投资净收益、利润总额的43.0%、30.6%，核电稳定收益成为公司业绩压舱石；此外，参股火电实现投资收益9.11亿元，同比增加2.63亿元，增幅40.5%。
新能源产业链协同值得期待：1H23中来实现营收57.61亿元，同比增长24.2%，但光伏背板业务成本提高导致毛利率下降1.5个百分点至15.1%；实现归母净利润2.36亿元，同比增长2.4%。入主中来之后，公司通过私募股权与中来双向破局新能源发展桎梏，后续的产业链协同效应值得期待。
投资建议：Q2公司电量修复，业绩高弹性充分释放，新机组投产释放增量，Q3业绩有望延续当前高增长；参股核电板块投资收益稳中有增、火电投资收益大幅改善。维持对公司盈利预测，预计23/24/25年EPS分别为0.42/0.46/0.48元，对应8月29日收盘价PE分别为10.7/9.7/9.2倍。参考公司历史估值水平，给予公司2023年13倍PE，目标价5.46元/股，维持“谨慎推荐”评级。
风险提示：1）宏观经济承压降低用电需求；2）燃料价格上涨提高运营成本；3）电力市场竞争降低上网电价；4）供应结构调整压制机组出力。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券蔡屹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为72.91%，其预测2023年度归属净利润为盈利68.27亿，根据现价换算的预测PE为8.76。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级8家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为6.21。

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